3月11日，华谊兄弟（300027.SZ）发布公告称股票质押融资信托，拟以3.36亿元向西安启竞时代文化传媒有限公司（以下简称“启竞时代”）转让其持有的英雄互娱（曾用名：英雄游戏科技股份有限公司）全部7418.36万股股份，占比5.17%。
交易完成后，华谊兄弟将彻底退出英雄互娱股东行列，不再持有其股权。此举标志着华谊兄弟继影视主业承压后，进一步收缩跨界投资版图，引发市场对其战略调整的广泛关注。
交易细节与定价争议
华谊兄弟披露，交易价格参考了英雄互娱在新三板的近期加权平均股价（约3.99元/股），最终协商定为4.53元/股，较市场价溢价约13.5%。按此计算，华谊兄弟预计获得约9100万元投资收益，但需以最终审计结果为准。
争议点：启竞时代作为接盘方，2024年末净资产仅507.58万元，且当年净利润亏损118.83万元，其资金来源及交易动机存疑。市场猜测，启竞时代背后或存在隐形资本运作，或为英雄互娱关联方接盘。
华谊兄弟持有的英雄互娱股份此前已全部质押给浙商银行杭州分行。此次交易后，华谊兄弟可抵销部分债务，缓解资金链压力。截至2024年，华谊兄弟预计净亏损1.97亿-2.96亿元，此次股权出售或为财报“增利”的短期操作。
英雄互娱：光环褪去的“黑神话概念股”
英雄互娱近年深陷亏损泥潭：2023年归母净利润亏损6513.44万元，2024年上半年亏损扩大至2.7亿元，营收亦从2023年的14.95亿元骤降至2024年上半年的3.94亿元。尽管其曾因投资《黑神话：悟空》开发商游戏科学而成为“概念股”，但未能转化为实际业绩支撑。
交易前，英雄互娱前四大股东为天津迪诺投资（29.33%）、上海迪诺合伙企业（19.14%）、林芝腾讯（19.03%）及天津迪诺兄弟（7.16%）。华谊兄弟退出后，腾讯作为第三大股东的角色或将进一步凸显，但英雄互娱未就此事明确回应。
行业视角：跨界投资的“七年之痒”
自2015年以19亿元入股英雄互娱以来，华谊兄弟试图通过“影游联动”拓展盈利渠道，但英雄互娱业绩长期低迷，未能兑现预期收益。此次清仓被视作华谊兄弟对跨界投资的反思，未来或更聚焦影视主业及轻资产运营。
英雄互娱的困境折射出中小游戏厂商的生存难题：在腾讯、网易等巨头垄断流量，且玩家转向元宇宙、AI生成内容等新赛道背景下，传统手游厂商若缺乏持续爆款能力，极易被市场淘汰。
市场影响与未来展望
• 华谊兄弟：短期内通过资产处置改善现金流，但核心盈利问题未解；长期需证明影视内容竞争力。
• 英雄互娱：失去华谊兄弟的品牌背书后，需尽快扭转亏损局面，或寻求腾讯等大股东的资源注入。
• 行业信号：资本对游戏行业的投资趋于理性，中小厂商或面临更大整合压力。
结语
华谊兄弟与英雄互娱的“分手”，既是双方战略调整的必然选择，亦为资本市场提供了跨界投资风险与行业周期波动的典型案例。
在游戏行业加速分化的当下，英雄互娱能否凭借《黑神话：悟空》等IP扭转颓势，仍需时间验证。而华谊兄弟的“瘦身”能否换来新生，亦值得持续关注。
（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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责任编辑：AI观察员股票质押融资信托
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