100多年前，经济学家凡勃伦在他那本已成经典的《有闲阶级论》中提出，富裕阶层所看重的不是一件物品的用途，而更在意其所体现的品味和审美，这就是为什么他们宁可花多得多的钱去买一把手工银汤匙，即便它在功能上相比起机器制造的汤匙并没有什么明显的差别。牛奶的添加顺序、晚餐时用烛光而非电灯、手写信而非电子邮件……这些看似微不足道的行为，都体现出了特殊的教养、浪漫或礼貌股票怎么加10倍杠杆，也暗示出了使用者的文化身份。
券商上半年业绩大多已披露完毕，从可统计的73家券商及上市主体财报数据中，可以直接感受到的是行业整体业绩的下滑，头部券商的韧性，投行的大滑波，自营的分化等等。具体来看，至少包括六大特征：
一是券商业绩分化，头部业绩更显韧性，规模较小券商更易受弱市行情波及；二是行业集中度依然居高不下，马太效应凸显，排名前十券商净利行业占比达61.18%；三是投行收入同比下降41.13%，但有多家保持收入的逆势增长，这得益于债承爆发；四是券商资管业务表现分化，业务收入主要受益于固收类资管产品贡献；五是券商自营也呈现分化之势，能够把握债牛行情的券商更有突出表现；六是经纪业务普遍下滑。
多年从业的券商高管感慨，这行业不好玩了！不过，从全行业业绩来看，除了降速压力，也有机遇正被挖掘。
特征一：业绩分化，头部券商显现韧性
东方财富Choice数据统计显示，截至9月2日，目前已有73家券商及上市主体披露2024年上半年业绩，归母净利排名前十券商的归母净利平均同比下滑12.16%；排名第11至20名，归母净利平均下滑31.15%。归母净利的波动范围依次进一步加大，倒数10名券商的归母净利平均下滑120.21%。
10家头部券商中的5家降速低于排名前十均值，中信证券表现更为稳定，归母净利同比下降6.51%；业绩进入前十之列的东方财富证券，上半年归母净利同比增10.44%。
排名前11至20之间，2家券商上半年归母净利增速为正，分别是东方证券（11.04%）、国元证券（9.44%），排名已降为第20名的海通证券，归母净利同比下滑75.11%。
排名倒数10名券商的归母净利润为平均亏损2.63亿元，有3家券商亏损，分别是华金证券（-0.63亿元）、德邦证券（-0.67亿元）、天风证券（-3.24亿元）。
特征二：集中度提升，马太效应凸显
今年上半年，受市场影响，证券行业所能取得的“蛋糕”持续减小，券商竞争激烈，行业集中度较高，马太效应凸显。
业绩方面，中信证券105.7亿元归母净利，是后数48家券商业绩之和，这超过去年同期水平。2023年上半年，中信证券归母净利为113.06亿元，是后数43家券商之和。
73家券商上半年归母净利之和为750.11亿元，排名前10券商业绩之和为458.94亿元，占比为61.18%，超过去年同期4.38个百分点，去年同期为56.8%。
投行、资管、自营等多个业务呈现较高的行业集中度，部分业务条线集中度有所提升。
投行业务集中度仍处于较高水平，74家可比数据券商，投行业务净收入之和为171.14亿元，排名前十券商之和为89.27亿元，占比为52.16%，去年同期为56.04%。
此外，值得关注的是，无论是券商资管还是自营，行业集中度极高，排名前10券商资管业务净收入为170.11亿元，行业占比为69.38%；排名前10券商自营业务净收入合计为503.45亿元，行业占比为57.54%。
特征三：投行收入大滑坡，有券商得益于债承，收入逆势增长
上半年，上述券商投行业务净收入为171.14亿元，同比减少41.13%，去年同期净收入为290.69亿元。
上半年投行业务净收入排名前十券商，悉数收入滑坡，具体为中信证券（-54.62%）、中金公司（-35.68%）、国泰君安（-24.71%）、中信建投（-61.76%）、华泰证券（-42.17%）、海通证券（-56.17%）、东方证券（-25.45%）、中泰证券（-32.19%）、国金证券（-15.82%）、光大证券（-30%）。
此外，“黑马投行”民生证券同样失速，民生证券上半年实现投行业务净收入为4.19亿元，同比下滑60.93%，在本统计中排名第12名。
73家数据可比家券商中，19家投行业务净收入取得同比正增长，54家负增长，后者占比为73.97%。
投行业务正增长券商中，4家券商投行业务净收入过亿且同时实现较快增长，包括，广发证券上半年实现投行业务净收入3.36亿元，同比增13.47%；华创证券实现投行业务净收入1.27亿元，同比增20.03%；东兴证券实现投行业务净收入2.57亿元，同比增30.19%；银河证券实现投行业务净收入2.66亿元，同比增42.17%。此外，有知名投行下滑幅度较小，如国金证券，公司上半年实现净收入4.62亿元，同比下滑15.82%。
在IPO、再融资逆周期调节政策下，券商股权保荐承销业务受限，但一些收入规模较小的券商债券承销方面取得进展。
银河证券指出，公司积极开展业务协同，进一步发掘地方政府债、金融债、短期融资券、定向融资工具业务机会，债券承销规模增速高于行业平均增速。下半年，投行业务推进专业化改革，提升专业能力，立足自身资源禀赋，加强特色业务建设。
广发证券、东兴证券同样在债承方面有突出表现。广发证券财报显示，今年上半年，公司主承销发行债券293期，同比增长70.35%；主承销金额1524.28亿元，同比增长64.63%。东兴证券财报显示，今年上半年，公司债券主承销规模209.60亿元，同比增长60.67%；债券承销收入为9338.06万元，同比增52.91%。
特征四：券商资管分化严重，主要为固收类资管产品贡献
资管业务方面，73家券商上半年资管业务净收入为245.19亿元，同比微增1.21%。
各家资管业务表现并非如“微增1.21%”这般平静，73家券商中，50家券商正增长，23家负增长。
在资管业务净收入前十券商中，各家券商表现分化，其中4家正增长，分别是华泰证券（6.48%）、中泰证券（11.02%）、财通证券（17.95%）、中信建投（5.12%），6家负增长的是中信证券（-1.08%）、广发证券（-19.21%）、国泰君安（-8.06%）、海通证券（-9.79%）、东方证券（-38.06%）、中金公司（-14.97%）。
排名在10至20名的10家券商中，5家券商资管业务净收入增速惊人，分别是首创证券（165.62%）、华福证券（79.94%）、国信证券（94.35%）、国联证券（273.81%）、华安证券（25.01%）；下滑幅度较大的是申万宏源证券（-23.02%）、光大证券（-19.79%）、招商证券（-8.5%）。
国金证券研报称，截至6月末，券商资管产品规模明显回升，较上年末增长4931亿元（+9.3%），主要为固收类资管产品贡献（较年初增长5016亿元）。截至6月末，非货公募规模17.9万亿元，较上年末增长1.57万亿元（+9.6%），其中债券基金规模增长1.57万亿元（+28.1%）、股票型ETF增长3589亿元（+24.7%），主动权益类公募减少4954亿元（-9.3%），债券基金和股票ETF的显著增长有效对冲了主动权益类基金规模下滑带来的业绩压力。
特征五：自营分化，债牛行情成全部分券商
券商自营的表现，如资管一般，整体平静之下是波涛汹涌的迥异表现。
73家数据可比券商上半年自营业务净收入为874.9亿元，同比下滑6.9%。其中32家为正增长，41家为负增长。
排名前十券商中，5家正增长、5家负增长，正增长的是中信证券（1.66%）、中国银河（5.90%）、招商证券（21.31%）、广发证券（43.15%）、国信证券（1.76%）；同比负增长的是国泰君安（-5.08%）、申万宏源（-19.19%）中金公司（-4%）、华泰证券（-27.57%）、中信建投（-18.29%）。
收入规模较小券商，自营业务表现出极高的弹性，同比增速排名前11名的券商，自营业务规模均小于10亿元，分别是长城国瑞证券（扭亏为盈）、中山证券（983.88%）、联储证券（264.40%）、开源证券（194.88%）、东兴证券（149.72%）、南京证券（119.56%）、中邮证券（98.87%）、国元证券（91.70%）、江海证券（76.10%）、万联证券（65.22%）、红塔证券（63.55%）。
国金证券研报认为，券商积极把握债牛行情，从上市券商母公司整体自营配置结构看，权益配置比例由上年末的8.6%进一步降低7.7%。相较一季度，上市券商整体投资规模有所下降，结构上仍在减配交易类权益类资产、增配获取稳定股息的其他权益工具投资，截至6月末，上市券商合计金融投资资产规模6.26万亿元，较一季末减少1.6%，其中交易性金融资产减少3.3%，其他权益工具投资增加13.6%,卖出回购金融资产款较一季度末减少12.1%，固收类投资杠杆或有所下降。
特征六：经纪业务下滑一成，近九成券商负增长
70家数据可比券商，经纪业务上半年净收入为560.3亿元，同比下滑11.88%。其中，8家增速为正，62家增速为负，后者占比达88.57%。
8家增速为正的券商是中邮证券（28.49%）、联储证券（20.27%）、山西证券（14.03%）、华鑫证券（7.30%）、国联证券（6.88%）、财达证券（1.69%）、民生证券（1.67%）、平安证券（1.57%）。
国金证券表示股票怎么加10倍杠杆，当前投行业务强监管、股债行情走势分化的市场环境，明显利好具有固收业务特色、同时股权投行业务和经纪业务收入占比较低的上市券商。
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